策略深度：地方两会蕴含了那些机会（范文推荐）
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目
录
一、为什么我们如此重视今年的两会？ ................................................................ 3 二、各省纷纷下调经济增长目标 ...................................................................... 3 （一）中国经济需要面临的三个调整 .............................................................. 5 （二）多省市下调棚改目标 ...................................................................... 7 （三）新经济、新基建成发力方向 ................................................................ 9 （四）跨区域建设项目重要性明显提升 ........................................................... 10 三、生态与民生成为新的侧重点 ..................................................................... 12 （一）生态调整涉及行业 ....................................................................... 12 （二）民生工作中重点关注养老与医疗服务 ....................................................... 14 四、重点投资建议 ................................................................................. 15 图表目录
图表 1：
近年全国两会前后上证综指涨幅 ......................................................... 3 图表 2：
2018 年实际 GDP 与目标值偏差 ......................................................... 4 图表 3：
2019 GDP 目标及变动 ................................................................. 4 图表 4：
各地两会主要经济目标一览 ............................................................. 5 图表 5：
第二产业比重有所下降 ................................................................. 6 图表 6：
城镇就业人员平均工资持续上升 ......................................................... 7 图表 7：
2019 部分代表性城市棚改目标变动 ...................................................... 8 图表 8：
商品房待售面积已经明显下降 ........................................................... 9 图表 9：
部分省市新经济与新基建相关要求 ...................................................... 10 图表 10：
雄安新区发展重大国家战略 ........................................................... 11 图表 11：
粤港澳大湾区规划纲要关键点 ......................................................... 12 图表 12：
部分地方清洁能源详细要求 ........................................................... 13 图表 13：
老龄化人口占比不断提升 ............................................................. 14 图表 14：
各地两会关于养老的内容 ............................................................. 15
一、为什么我们如此重视今年的两会？
两会是对自 1959 年以来历年召开的中华人民共和国全国人民代表大会和中国人民政治协商会议的统称。由于两场会议会期基本重合，故简称做“两会”。从省级地方到中央，各地的政协及人大的全体会议的会期也基本重合，所以两会的名称也同时适用于全国及各省（市、自治区）。
一般情况下，上一年年底会召开中央经济工作会议，制定未来一年的主要经济政策基调和主线。然后在新一年的 1-2 月，各省（市、自治区）会分别召开两会，从中可以看到各地方在具体经济落实上的一些重心，从而提前窥视全国两会的一些方向。而全国两会通常在每年三月份召开，为期 13 天左右，会议过程公开并伴随新闻追踪报道，很多重要的政策都会在全国两会上得到明确的落地。
为什么我们如此重视今年的两会？今年无疑是一个政策的大年，政策实施的力度直接决定着盈利底何时出现，决定着市场后续演进的高度和级别。
从近十年全国两会前后 A 股的涨幅来看， 全国两会的召开与上证综指走势之间没有必然的联系。
但如果我们截取政策侧重于稳增长的
2009 年和
2015 年（2019 年从政策的重心上与这两年相似， ）， 两会前后，市场都取得了不错的涨幅，尤其是两会后的两周内，
上证综指都取得了近
10% 的巨大涨幅。实际上，今年以来，A 股强势反弹，也与对今年两会的政策有强烈预期密切相关。
图表1：
：
近年全国两会前后上证综指涨幅
会议时间
会议天数
两会前
1 个月涨幅
两会前
2 周涨幅
两会期间涨幅
两会后两周涨幅
两会后
1 个月涨幅
2008/3/3-2008/3/18 16 -2.45 -4.48 -17.33 -8.38 -17.73 2009/3/3-2009/3/13 11 4.06 -9.74 2.77 10.27 12.38 2010/3/3-2010/3/14 12 4.72 1.82 -2.70 2.78 6.32 2011/3/3-2011/3/14 12 4.10 -0.45 1.19 2.05 5.33 2012/3/3-2012/3/13 11 6.97 2.94 -0.20 -5.82 -1.34 2013/3/3-2013/3/14 12 -2.46 -2.56 -0.14 -1.83 -4.23 2014/3/3-2014/3/13 11 1.14 -2.01 -2.70 1.86 6.35 2015/3/3-2015/3/15 13 6.65 2.75 5.71 9.22 19.75 2016/3/3-2016/3/15 13 3.64 -0.62 0.16 4.85 7.24 2017/3/3-2017/3/15 13 2.86 0.87 0.73 -1.42 -1.43 2018/3/3-2018/3/20 18 -6.00 1.73 1.11 -4.35 -6.38 资料来源：
wind ，
二、各省纷纷下调经济增长目标
截至 2 月中旬，全国已有近 30 个省（直辖市、自治区）召开了两会。一个最突出的特点是：
大部分省市下调
2019 年
GDP 增长目标，表明面临着较大的经济下行压力。
从 2018 年的情况看，有江苏、福建、西藏等 18 个省份的 GDP 增速超过全国水平 （ 6 .6 % ），其中，西藏自治区以 10% 的 G D P 增速排名全国第一；从完成目标情况看，则半数省份
2018 年
GDP 增长不达预期，这导致
22 个省份下调
2019 年
GDP 目标。
图表2 ：
2018 年实际
GDP 与目标值偏差
12.0
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
-2.0
-4.0
资料来源：各省份政府报告，
北京、吉林、上海、安徽、福建、江西、河南、湖北、湖南、广东、海南、陕西、青海、宁夏在内的 14 个省区市都放弃了确数或是“左右”之类的表述，将地区生产总值增长预期目标设定为一个有上下范围的区间值。
图表3 ：
2019 GDP 目标及变动
12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
-2.00
-4.00
资料来源：各省份政府报告，
从投资角度看，很多省份没有提及投资目标，有意淡化投资在经济增长中的地位，
其余大多数省份的投资目标均低于
2018 年实际投资增长，投资目标的下调与 GDP 增长目标下调是一致的。
与2018年目标GDP偏差 2018年实际GDP 2019 年目标 GDP 与 2018 年相比变化幅度
2019 年目标 GDP
西藏贵州云南江西福建陕西湖北安徽湖南四川河南海南广西青海宁夏河北浙江江苏山西北京上海广东甘肃内蒙古 重庆 新疆吉林黑龙江 天津 辽宁 西藏贵州云南江西福建陕西湖北安徽湖南四川河南海南广西青海宁夏河北浙江江苏山西北京上海广东甘肃内蒙古 重庆新疆吉林黑龙江 天津
图表4：
：
各地两会主要经济目标一览
单位%
2018 年
GDP 目标
2018 年 年
实际
GDP
2019 年 年
GDP 目标
2018 一般公共预算收入增长
2019 一般公共预算收入增长目标
2018 居民消费价格上涨
2019 居民消费价格上涨目标
2018 固 固
定投资增长
2019 固定投资增长目标
北京 6.5 6.6 6.0-6.5 6.5 4
2.5 3.5
8
天津 5
3.6 4.5
8
河北 6.5 6.6 6.5 8.7 6
2.4
6
辽宁 6.5 5.6
9.3 6.5 2.5 3
3.7 8
黑龙江 6
5.0 5.0 3.2
2
3
江苏 7
6.7 6.5
4.5 2.3
5.5 6
安徽 8
8.0 7.5-8
3
11.5 10 福建 8.5 8.3 8-8.5 7.4 4.5 1.5 3
12.1 10 河南 7.5 7.5 7-7.5 10.5 7
3
8
湖北 7.5 7.8 7.5-8
四川 7.5 8.0 7.5 9.3 8
1.7 3
10.2 10 西藏 10 10.0 10.0
2
4
新疆 7
6.0 5.5 4.5 5
2.1 3
5
山西 6.5 6.7 6.3 22.3
1.8 3
5.7 6.5 内蒙古 6.5 5.3 6.0 9.1
3
吉林 6
4.5 5%-6%
3
1.6
上海 6.5 6.6 6%-6.5%
浙江 7
7.1 6.5 11.1 6.5
江西 8.5 8.7 8-8.5
2.1
11.1
湖南 8
7.8 7.5-8 6.1 4
3
广东 7
6.8 6-6.5 7.9 6-6.5 2.2 3
10.7 9
广西 7-7.5 6.8 7.0
2.3
10.8 10 海南 7
5.8 7-7.5 11.7 8
3.5 -12.5
重庆 8.5 6.0 6.0
3
7
8
贵州 10 9.1 9.0
3
15.8 13 云南 8.5 8.9 8.5 5.7 5
11.6 12 陕西 8
8.3 7.5-8
3
10.4
青海 7
7.2 6.5-7 10.8
2.1 3
7.3 7
宁夏 7.5 7.0 6.5-7 8.2 7
3
甘肃 6
6.3 6.0 8.3 6
3
6
资料来源：各省市政府报告，
（一）中国经济需要面临的三个调整
GDP 增速及目标的下降表明中国经济进入了调整期，从中长期角度看，主要面临三大调整。
第一个调整 ：新兴产业还无法完全弥补传统产业的下滑。
供给侧结构性改革实际是
结构调整，原因是原来的一些产业无法继续支持中国经济增长。代表旧动能的传统制造业、建筑业、房地产产业，面临产能过剩或存在一定泡沫的问题，很难继续支持中国发展，中国需要新的支柱产业，所以正在推动结构调整。但调整需要过程，在这个过程中， 原有传统产业贡献急速下降，而新产业还没有成型，出现结构调整的空档期，这种空档期带来增长回落的负面压力很大。
图表5：
：
第二产业比重有所下降
第一产业 第二产业 第三产业
60.00
50.00
40.00
30.00
20.00
10.00
0.00
2005-3-1 2007-3-1 2009-3-1 2011-3-1 2013-3-1 2015-3-1 2017-3-1
资料来源：
wind ，
第二个调整：成本优势逐渐消失，需要技术优势来弥补。
长期以来支持中国经济高
速增长的一大关键因素是人口红利，它产生了巨大的劳动力成本优势。但这种成本优势这些年已经在快速消失，它需要由技术优势来弥补，但技术优势的形成需要过程，这就出现了优势转换的空档期。原有的优势在丧失，新的技术优势还没有出来，导致增长回落压力加大。
图表6：
：
城镇就业人员平均工资持续上升
80000
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
1994-12 1999-12 2004-12 2009-12 2014-12
资料来源：
wind ，
第三个调整 ：生态调整。过去我们的高增长，很大程度上是粗放型的，一定程度上以牺牲环境和生态为代价，未来迈向高质量增长会产生调整的阵痛。生态调整的主要表现为两点，一是要解决工业化、城市化过程中垃圾的排放，这就要求提高企业排放标准。二是生态环境的修复，迫使许多企业关门停产，必然导致增长速度回落，经济增长压力加大。
（二）多省市下调棚改目标
在地方两会上，各地普遍下调棚改目标。其中，山西从 12.52 万套下调至 3.5 万套， 河南从 50 万套下调至 15 万套，四川从 25.5 万套下调至 15 万套，北京从 2.36 万套下 调至 1.15 万套，安徽从 28.18 万套下调至 21.45 万套; 西藏从 3.5 万套下调至 1.89 万套等。
城镇就业人员平均工资
图表7 ：
2019 部分代表性城市棚改目标变动
70
60
50
40
30
20
10
0
河南 江西 四川 甘肃 江苏 山西 青海 广东 北京
资料来源：政府报告，
各地下调棚改目标，我们认为主要基于以下几个主要原因：
（ （1 1）
）
过去几年已经超额完成了大量的棚改计划。2017 年 5 月，国务院常务会议提出了“三年棚改攻坚计划”，按照计划，2018 年到 2020 年，我国将再改造各类棚户区 1500 万套。该任务较 2015 年~2017 年的 1800 套棚改目标有所降低。根据住建部消息，2018 年全国棚改项目已开工 626 万套，超额完成全年 580 万套目标总量。所以 2019 年与 2020 年棚改新开工套数在 874 万套左右，年均开工套数约为 437 万套。
由于待改造总量的减少以及地方两会上提出的棚改目标数量下调，2019 年棚改开工规模预计会缩小。
（ （2 2）
）
下调棚改目标也是对近期宏观调控政策的直接体现。2018 年 10 月国常会提出“因地制宜调整完善棚改货币化安置政策，商品住房库存不足、房价上涨压力大的市县，要尽快取消货币化安置优惠政策。对新开工棚改项目抓紧研究出台金融支持政策， 严禁借棚改之名盲目举债和其他违法违规行为”的具体表现。
棚改之初，基本是用新房来安置拆迁户，以房换房，不会制造新需求，未必会刺激房价上涨。但近年推出棚改货币化安置，拆建之间有两三年的建设周期，拆迁户拿到钱之后只能在现有市场购房，拆迁户携大量资金入场，刺激市场情绪，推动房价上涨。
（ （3 3）
）
去库存的压力有所下降，继续大规模棚改必要性降低。货币化安置的另一大主要目的是去库存，但是 2016 年年初至今，全国商品房待售面积出现明显下滑，表明去库存已经取得了一定的成效，没必要再大规模的实行货币化棚改安置。
2018 年棚改目标（万套）
2018 年完成量（万套）
2019 年棚改目标（万套）
图表8：
：
商品房待售面积已经明显下降
80,000.00
70,000.00
60,000.00
50,000.00
40,000.00
30,000.00
20,000.00
10,000.00
0.00
2000-02 2004-02 2008-02 2012-02 2016-02
资料来源：
wind ，
棚改力度的减弱可能会对部分区域地产销售和房地产投资造成一定的下行压力，鉴
于今年稳增长的压力依然很大，在商品房政策上可能会出现边际放松 。比如，放开一部
分城市的限购限售，适当...
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